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国信证券:维持阿里巴巴-SW“优于大市”评级 目标价120-127港元

‌兰虎‌ 2024-10-30 11:26:47 供应产品 4651 次浏览 0个评论

国信证券发布研究报告称,维持阿里巴巴-SW(09988)“优于大市”评级, 小幅调整公司FY2024-FY2026收入预测至9972/10918/11992亿元,调整幅度为-0.2%/-0.2%/-0.2%,主要反映淘天集团GMV增速环比小幅下降,CMR增速环比改善有限;调整公司FY2024-FY2026经调净利预测至1492/1718/1823亿元,调整幅度为+1.5%/-0.2%/-0.2%,主要为了反映本季度国际商业投入可控、UE环比改善明显,部分被淘天利润承压抵消。调整目标价至120-127港元。
报告中称,阿里巴巴即将发布2025财年二季度财报。1)料2QFY25收入同比+6%,经调整EBITA利润率18%:收入看,该行预计阿里巴巴实现营收2,372亿元,YoY+6%。该行预计本季度收入增速环比小幅提升,主要由于淘天CMR收入增速加快,预计淘天/国际数字商业/本地生活/菜鸟/云智能收入增速分别为1%/30%/16%/18%/8%。料2QFY25经调整EBITA利润率18%,同比下降1.1pct,经调EBITA利润YoY-1%,Non-GAAP归母净利率15%,同比下降2.6pct。
该行认为,集团经调整EBITA利润率下降主要原因是淘天集团加大投入,尤其是用户体验方面,如88VIP退换货运费补贴随会员数不断增加,展望12月季度,双十一大促下平台投入规模与补贴力度受竞争影响仍有不确定性。展望今年双11大促,各家均加大投入力度,阶段性或影响利润率。目前看各平台活动力度同比提升幅度最大的是淘天,今年双11平台投入300亿消费券及红包,远超2023年超百亿红包。份额看,该行预计本次双11淘天GMV增速趋近大盘,长期看有望增强商家信心、为后续提升商业化率奠定基础。
责任编辑:史丽君

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